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时间：2023年08月31日

中国经济二季度或略有改善，出口有望回归低速增长

年初至今，中国多项重要经济数据都弱于预期，引发业界对中国经济增速的关注。

4月16日，国家统计局发布的最新数据显示，一季度GDP增速为7.4%，低于全年7.5%的目标，为2012年三季度以来的低点。分项数据中，工业增加值增速环比从2013年四季度的1.7%明显放缓至1.4%；而固定资产投资则进一步减速，房地产销售及投资均明显回落，显示未来投资增长动力仍然偏弱。

今年第二季度宏观经济走势如何？影响经济的主要指标运行情况又是怎样呢？

政策收紧加大经济下行压力

中信证券首席宏观经济学家诸建芳接受《中国企业报》采访时表示，“总体来看，经济形势存在下行压力，从环比看，二季度比一季度有所改善，从同比看，二季度还是会有一定下行压力的，我觉得很大程度上取决于政策力度大小，例如稳定出口增长的一些政策。”

而摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，一季度经济增速较低主要有周期性和结构性两方面原因。

从周期性的因素来看，2013年3季度政策强调稳增长，2013年4季度三中全会前后开始推动改革，货币政策和财政政策都出现了某种程度的收紧，对经济下行有非常明显的效应。此外，由于中国劳动力成本的上升，出口竞争力的下降，投资率过高，劳动效率提高的空间缩小，从2007年开始，中国经济增速已出现明显结构性下滑。

摩根大通认为，即使中国按照目前改革方向顺利推进，到2020年左右，中国经济的潜在增长率仍然会下降到6%左右，很难再回到过去两位数经济增长的时代。

民生证券研究院副院长管清友指出，中国经济出现了一些积极的变化：这种变化喜雨草属不是表现在增长数字上，而是在质量、效益和结构上。他预测，二季度经济可能与一季度持平或略有好转，但流动性环境略紧于一季度。

稳增长信号明显

今年3月采购经理人指数（PMI）为50.3%，比上月微升0.1个百分点，是自去年11月份连续3个月下跌后首次回升。另外，受疲软的产出及新订单数据拖累，中国3月汇丰制造业PMI终值48.0%，创8个月最低水平。

中信银行国际首席经济师廖群表示，数据表明，大型的制造企业经营已经站稳；而反映中小企情况的汇丰PMI数据还有向下跌的趋势。数据整体来看比较弱，两者比预期略低，他分析背后的原因主要是因为今年第一季度的出口大跌所致。

不过，廖群指出，“去年第一季度假出口的问题很严重，今年要解决这个问题，所以也影响到制造业的数据表现。”他预期，随着全球经济第二季度开始好转，加上内地今年的增长目标为7.5%，内地政策制定者会因情况适当调节政策来确保经济增长，相信第二季度的PMI会有所上升。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，政策层面自4月中旬以来已释放了明显的稳增长信号，包括加大对铁路、棚户区改造等基建投资的融资支持以及扩大对中小企业的税收优惠，到大型能源项目的建设加快，再到央行针对增加农村金融支持的“定向降准”等结构调整措施。这一系列的政策球花雪莲措施无疑有助于边际上稳住增长避免加速下滑，但并不会扭转经济下行的势头。他认为，“未来仍有赖于财政政策加力稳增长、调结构。”

投资会否“断崖式下跌”？

随着房地产市场进入下行周期、制造业去产能的深入，投资需求下行压力正在加大。

数据显示，1—2月份，商品房销售额同比下降3.7%。3月份以来，30个大中城市房地产销售面积同比下降24.8%。全国来看，房地产库存已进入加速堆积期，房地产新开工增速下滑较快。专家指出，房地产销售的低迷将显著拖累房地产投资和制造业投资。投资增长的稳定力量可能还是要靠基建投资，但这不会改变固定资产投资总体下滑趋势。

不过，诸多业内人士曾指出，中国的投资率已经过高，并且投资结构存在严重的不合理。

管清友指出，长期看，中国的投资率（总投资占国内生产总值的比率）不可能继续维持48%左右的高位，2008年以后的投资率与PPI走势“大分岔”的趋势不可维持。随着劳动力成本上升、利率市场化推进等环境约束，投资率缓慢下降是个必然趋势。如果暴发大面积信用风险，甚至会看到投资率断崖即投资率在较短时间大幅度下降。

管清友认为，投资率缓慢下降是经济转型的过程，也是挤掉水分的过程。

不过，对于“投资断崖”的说法，诸建芳则持反对意见。他对《中国企业报》表示，“二季度投资不见得是断崖式下跌”，例如房地产投资比较快速地下落，但服务业投资、农业投资还是增长比较快的。

诸建芳认为，目前，政府在基建方面加大力度的情况下，投资会有一定缓冲，整体投资不会是断崖式的，但从局部看，会有回落。

出口有望回归低速增长

作为一项重要的经济指数，3月进出口数据大幅不及预期，出口同比下滑6.6%，且为连续第二个月大幅下跌。引发分析师对于经济增速的关注。

不过，诸建芳认为，关于出口，二季度比一季度会好一些。因为一季度的基数比较高。

有业内人士指出，前两个月出口数据波动较大，主要是受春节错位和去年基数因素影响，打击虚假贸易很有成效。

随着美国寒冬冲击逐步淡去，出口订单或企稳回升，但由于前期实际有效汇率升值过快，出口回升的高度不会超过1月份。

交通银行首席经济学家连平对《中国企业报》表示，“需要警惕的是，虽然外部需求的提振有利于中国出口增长，但是这轮发螺钉达国家经济复苏以再制造为典型特征，有‘去中国化’迹象，对中国出口增速的拉升效果有限，预计4月份对欧美出口呈弱势增长态势。”

不过，不难看到，未来出口增长仍然有一些积极因素，汇率方面，近期人民币兑美元汇率出现稳中趋贬的趋势，有利于缓解出口企结合棚改和抗震安居工程等业压力。世界经济总体呈现回暖迹象，全球贸易增长趋于活跃，中国出口外部条件有所改善。

此外，内部政策方面也在做出微调，出口退税优惠及范围或将扩大，相关部门也正在力求加快电子如果应变片精度不高或固定应变片用的胶抗老化能力不好在或传感器的材料不好都将影响传感器的精度和使用寿命口岸平台建设，加大金融对外贸的支持力度，通过优化税收、通关、商务等多举措促进出口贸易。分析人士判断，出口增速有望摆脱负虎刺属增长而回归低速增长态势。（本报蒋皓）

来源：中国企业报

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